近期两只GPU股在科创板上市颇受细心。摩尔线程上市首日股价涨超4倍，12月11日收盘股价超900元/股，远超刊行价114.28元/股。沐曦股份12月17日上市首日，投资者中一签浮盈最高贴近40万元，刷新近十年A股上市首日单签盈利记载。两只股票达到股价高点后齐有所回调，但阛阓疏通度照旧很高。
12月17日，另一家国内GPU厂商壁仞科技也通过港交所聆讯，有望成为国内AI芯片阵营中第三家上市的GPU厂商。记者梳理了这三家GPU厂商的主要财务数据发现，三家公司旧年的研发开销齐超过了收入，摩尔线程是曩昔三年研发插足最多的公司。但三家公司齐尚未盈利，在国内AI芯片阛阓中的份额也齐不高。
摩尔线程研发用度最高
摩尔线程、沐曦齐诞生于2020年，壁仞科技诞生于2019年。摩尔线程主要从事GPU及有关产物的研发、联想和销售，沐曦、壁仞科技亦然国内诱骗高性能通用GPU产物的主要企业。从团队配景看，摩尔线程有多位中枢高管曾在英伟达任职，独创东说念主、骨子为止东说念概念建中曾任英伟达环球副总裁、大中华区总司理。沐曦独创团队陈维良、彭莉、杨建曾在AMD任职。壁仞科技董事长、CEO张文曾任商汤科技总裁。
从主要的财务数据看，摩尔线程、沐曦和壁仞科技曩昔3年的收入齐在增长，但齐未完结盈利。
看2022年至2024年的营收和净利润阐发，摩尔线程年营收分辨为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，分辨亏欠18.4亿元、16.73亿元、14.92亿元，三年亏欠50.05亿元；沐曦年营收分辨为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，分辨亏欠7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元，三年累计亏欠超32亿元；壁仞科技年收入分辨为49.9万元、6203万元、3.37亿元，分辨亏欠14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元，三年累计亏欠47.5亿元。摩尔线程是曩昔3年亏欠最多的公司。
本年上半年，营收最多的是沐曦，亏欠最多的则是壁仞科技。上半年壁仞科技收入5890.3万元，亏欠16亿元；沐曦营收9.15亿元，亏欠1.86亿元；摩尔线程营收7.02亿元，亏欠2.71亿元。
研发用度高企，是这些GPU厂商堕入亏欠的一个伏击原因。据梳理，摩尔线程是曩昔三年研发用度最高的公司。2022年~2024年，摩尔线程、沐曦的研发用度分辨为38.1亿元、22.47亿元，壁仞科技研发开支共27.3亿元。旧年摩尔线程、沐曦研发用度占年营收的比例分辨为309.88%、121.24%，壁仞科技研发开支占年收入的比例为245.5%。
毛利率方面，2024年和本年上半年，摩尔线程的毛利率阐发相对较好。2022年~2024年，摩尔线程每年的空洞毛利率分辨为-70.08%、25.87%、70.71%；沐曦空洞毛利率为24.1%、62.88%、53.43%；壁仞科技为100%、76.4%、53.2%。本年上半年，摩尔线程、壁仞科技毛利率分辨为69.17%、31.9%。
摩尔线程和沐曦关于何时盈利齐有预测。摩尔线程预测，2027年可收方位并报表盈利，该盈利包含政府援手带来的收益，扣除该收益后，公司2027年处于微利情景，但上述前瞻性信息是诱骗在估计性假定数据基础上的预测，具有过失不细目性。沐曦则预测，达到盈亏均衡点的时辰最早为2026年。
市占率有待提高
沐曦和摩尔线程上市后，股价波动颇大。12月11日摩尔线程收盘股价超900元/股，本日盘中股价跌至710元/股以下。沐曦本日盘中股价则跌破800元/股。包括摩尔线程、沐曦、壁仞科技在内，国产GPU企业诚然承载着投资者关于国产AI芯片崛起的期许，但现在仍需进一步提高收入水和煦市占率水平。
多家国产GPU厂商的市占率仍不高。
凭证摩尔线程此前对问询函的回答，在国内AI芯片阛阓中，GPU的阛阓份额低于环球阛阓。2024年，英伟达（全功能GPU）、华为海想（ASIC）以及AMD（GPGPU）在国内AI芯片阛阓中的阛阓份额分辨为54.4%、21.4%、15.3%。在环球阛阓，英伟达则处于把持地位。
“2024年度，刊行东说念主AI智算产物、图形加快产物及智能SoC产物在国内阛阓相应细分规模的阛阓占有率不及1%。该情况一方面响应了海外龙头企业在有关阛阓仍具有先发上风及较强的市形式位，另一方面也与国内其他芯片初创企业的阛阓占有率水平较为接近。”摩尔线程称。
沐曦也在招股书中提到，AI芯片基本变成由英伟达和AMD构成的“一超一强”寡头把持款式，英伟达环球阛阓份额超80%。据Bernstein Research以销售金额口径测算的数据及公司结合IDC数据以算力范畴口径测算的成果，沐曦在2024年中国AI芯片阛阓中的份额约为1%。本年国内阛阓原土品牌AI芯片阛阓浸透率呈高涨趋势，但尚未变成较广漠的竞争款式。
壁仞科技则暗示，中国智能策画芯片阛阓头部参与者高度合并，按2024年中国阛阓产生的收入计，前两大参与者总共占94.4%的阛阓份额。这两大参与者中，第一大参与者市占率76.2%，是总部位于好意思国的GPU公司，第二大参与者是国内的ASIC（专用集成电路）公司。除此以外，其余阛阓相对散播，有超过15家范畴化参与者，但莫得占据超1%阛阓份额的主要参与者。
壁仞科技招股书称，2024年前两大参与者占据了中国通用GPU阛阓98%的份额，两家厂商齐是好意思国厂商。按在中国阛阓产生的收入计，2024年公司在中国智能策画芯片阛阓中的份额0.16%，在通用GPU阛阓中的份额0.2%，预期2025年公司将赢得0.19%的智能策画芯片阛阓份额。
但壁仞科技也暗示，中国智能策画芯片阛阓除两大参与者外，其余阛阓较散播，这为任何单一参与者提供了在异日竞争中扩大范畴并脱颖而出的契机。预测中国企业智能策画芯片的阛阓份额将从2024年的约20%升迁至2029年的约60%。